ESG，即環(huán)境(Environment)、社會(Social)和公司治理(Corporate Governance)，是聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則組織(UNPRI)于2004年提出并經(jīng)過多年演化和發(fā)展的國際化可持續(xù)發(fā)展指標(biāo)體系。在各國際組織的推動下，ESG理念逐步走向成熟，ESG實踐逐漸走向標(biāo)準(zhǔn)化、國際化、體系化，ESG投資也日益成為投資“新規(guī)則”。我國資本市場對ESG的關(guān)注也持續(xù)上升。2006年以來，深交所《上市公司社會責(zé)任指引》、上交所《關(guān)于加強上市公司社會責(zé)任承擔(dān)工作暨發(fā)布〈上海證券交易所上市公司環(huán)境信息披露指引〉的通知》、香港聯(lián)合交易所《環(huán)境、社會及管治報告指引》、中國證監(jiān)會新版《上市公司治理準(zhǔn)則》、生態(tài)環(huán)境部《關(guān)于印發(fā)〈環(huán)境信息依法披露制度改革方案〉的通知》等一系列符合ESG理念的標(biāo)準(zhǔn)指引陸續(xù)出臺。2022年，上交所和證監(jiān)會分別在1月和4月發(fā)布《上海證券交易所股票上市規(guī)則(2022年1月修訂)》和《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》，從制度層面加強上市公司ESG信息披露；7月，深交所正式推出國證ESG評價方法和ESG指數(shù)，ESG生態(tài)進(jìn)一步健全。央企國企加強ESG信息披露也在加速，2022年5月和2023年1月，國資委先后發(fā)布《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)國有企業(yè)ESG信息披露的建議函》，要求央企控股上市公司在2023年前爭取實現(xiàn)ESG專項報告披露全覆蓋。

中國已向全世界作出“雙碳”目標(biāo)的莊嚴(yán)承諾。這對舉國上下都是一個挑戰(zhàn)，需要各個主體尤其是上市公司的貫徹落實。ESG作為識別企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要指標(biāo)，契合我國轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段的背景，^[1]與五大新發(fā)展理念的目標(biāo)內(nèi)涵高度一致。上市公司進(jìn)行ESG實踐是將ESG因素納入管理流程，其在實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)中起決定性作用。^[2]

從公司控股屬性層面分析，國有企業(yè)ESG報告的披露率最高，民營企業(yè)相關(guān)公告披露率有待進(jìn)一步提升，但各種控股類型的公司在披露數(shù)量及披露率上均呈上升態(tài)勢。

從發(fā)布報告數(shù)量上看，民營企業(yè)的公司數(shù)量最多。截至2023年6月底，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，發(fā)布ESG報告的民營企業(yè)在2022年達(dá)到了1003家，占比為43.61%，首次超過國有及國有控股企業(yè)發(fā)布報告數(shù)量。但從披露率來看，國企2022年ESG報告披露率為59.7%，披露率和增速均超非國企。在各上市公司中，中央及地方國有企業(yè)的披露率分別排在前2位。結(jié)合政策等原因，相較于民營企業(yè)，中央國有企業(yè)和地方國有企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任的意識更強，更加注重企業(yè)形象，起到了很好的帶頭作用。

當(dāng)前中國ESG信息披露規(guī)則需要進(jìn)一步規(guī)范和完善。一方面，中國上市公司ESG相關(guān)信息披露是非強制性的，仍處于由自愿披露向強制披露的轉(zhuǎn)變過程中。^[3]從國際趨勢看，部分國家和地區(qū)已采取強制或者半強制原則，如歐盟、澳大利亞、印度、南非等。另一方面，監(jiān)管部門或自律組織已初步構(gòu)建了ESG信息披露框架，但尚缺乏詳細(xì)的披露標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范指引，導(dǎo)致盡管越來越多的上市公司主動進(jìn)行ESG信息披露，但披露信息的廣度和深度參差不齊，這進(jìn)一步使得利益相關(guān)方較難獲取有價值的信息甚至容易被誤導(dǎo)，尤其對于投資者而言，缺乏高質(zhì)量、標(biāo)準(zhǔn)化和可比性的ESC數(shù)據(jù)成為開展ESG整合的重要障礙，直接影響到ESG投資體系的建立。

ESG信息披露質(zhì)量有待進(jìn)一步完善。首先，中國上市公司披露信息較為單薄、ESG數(shù)據(jù)不全面，也缺少和交易所要求對應(yīng)的內(nèi)容和指引。其次，環(huán)境信息披露質(zhì)量不足，^[4]大部分只提供了整體的碳排放數(shù)據(jù)，^[5]有的甚至不披露這一數(shù)據(jù)，更沒有進(jìn)行橫向?qū)Ρ?。最后，社會治理信息披露傾向“報喜不報憂”，中國上市公司不會就負(fù)面信息方面進(jìn)行詳細(xì)數(shù)據(jù)披露，一般只強調(diào)自己“做了什么”，不會披露“沒做到什么”。

ESG報告的審核機制還需要進(jìn)一步建立和健全。中國上市公司則仍停留在內(nèi)審階段，經(jīng)過第三方審計驗證的比例不到4%，與發(fā)達(dá)國家健全的內(nèi)外部綜合審核機制相比仍有較大的差距。在中國現(xiàn)存的內(nèi)審機制下，由于審核部門是公司的內(nèi)設(shè)機構(gòu)，很大程度上會與公司各種利益方有牽扯和關(guān)聯(lián)，容易出現(xiàn)審核不嚴(yán)、刻意提高公司的ESG評級等包庇現(xiàn)象，缺乏客觀性。而外部審核通常由第三方審計機構(gòu)來完成，其獨立性和客觀公正性會很大程度上提高企業(yè)ESG報告的公信力和權(quán)威性，極大地增加投資者對于該公司的投資信心。

因此，推動中國上市公司ESG信息披露水平，需要監(jiān)管部門、資本市場以及上市公司三方共同發(fā)力，監(jiān)管部門“自上而下”參與、資本市場“自下而上”參與以及上市公司提高自身ESG表現(xiàn)和可持續(xù)發(fā)展能力。^[6]具體而言，可以從以下3個方面著手：

第一，監(jiān)管部門應(yīng)加快ESG信息披露強制性與標(biāo)準(zhǔn)化進(jìn)程。ESG披露是整個資本市場投資和資源配置的一項基礎(chǔ)性工作。當(dāng)前，中國缺乏ESG披露的標(biāo)準(zhǔn)框架體系，無法科學(xué)規(guī)范地指導(dǎo)上市公司實現(xiàn)實質(zhì)性、可靠性、可比性和公開透明地進(jìn)行ESG信息披露。標(biāo)準(zhǔn)是一個國家軟實力和硬實力的綜合體現(xiàn)，掌握了標(biāo)準(zhǔn)就掌握了國際競爭的話語權(quán)，監(jiān)管部門應(yīng)加快ESG信息披露指導(dǎo)文件的出臺。此外，中國ESG信息披露呈現(xiàn)“半強制”特征，監(jiān)管部門還應(yīng)以強化上市公司ESG信息披露要求為載體，利用大數(shù)據(jù)及信息化平臺搭建ESG信息追蹤數(shù)據(jù)庫，加強對標(biāo)管理，進(jìn)一步完善ESG信息披露數(shù)量和質(zhì)量。

第二，監(jiān)管部門應(yīng)盡快制定中國特色的標(biāo)準(zhǔn)化ESG評價體系。在重構(gòu)ESG評價體系時，需要基于國情特色和行業(yè)基本面研究對指標(biāo)選取、指標(biāo)量化方法和指標(biāo)權(quán)重進(jìn)行挑戰(zhàn)。特別要重點關(guān)注4個方面問題。首先是體制特色。對基于我國公有制為核心、多種所有制共同發(fā)展的經(jīng)濟體制對ESG評價進(jìn)行調(diào)整，特別是S和G的部分，區(qū)分國企、民企在治理結(jié)構(gòu)上的差異，考慮到國企承擔(dān)保障民生、國家發(fā)展的重大社會責(zé)任，特別是電力、水務(wù)、交通等公共服務(wù)行業(yè)。因此，如何將所有制差異造成的影響融入ESG評價體系是難點也是重點之一。其次是發(fā)展階段。發(fā)達(dá)國家的關(guān)注核心是全球氣候問題，而我國在關(guān)注氣候問題的同時還要兼顧如土壤污染、黑臭水體治理、重污染天氣停工停產(chǎn)等環(huán)境問題，這需要在ESG評價體系中有所體現(xiàn)。脫貧攻堅時期的企業(yè)扶貧建檔、共同富裕時期的企業(yè)捐贈也需要關(guān)注。再次是政府監(jiān)管和行業(yè)準(zhǔn)則。指標(biāo)數(shù)據(jù)源選擇和量化計算時，以是否符合標(biāo)準(zhǔn)來評判企業(yè)行為。最后是文化背景差異。企業(yè)是否存在涉及政治敏感問題值得關(guān)注，特殊行業(yè)(如白酒)在評級中如何從中國文化范疇進(jìn)行調(diào)整也值得商榷。

第三，資本市場應(yīng)發(fā)揮證券金融機構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢，加強綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新。綜合運用股權(quán)融資、并購重組、新三板掛牌、可轉(zhuǎn)債等多種業(yè)務(wù)形式及專業(yè)能力服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展，為綠色企業(yè)及企業(yè)的綠色業(yè)務(wù)提供綜合性、創(chuàng)新性的金融解決方案。同時，可對具有ESG優(yōu)勢的行業(yè)、企業(yè)進(jìn)行適當(dāng)傾斜(如環(huán)保、新能源、清潔能源、污水治理等)，助力企業(yè)通過直接融資實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，為上市公司ESG披露從“被動應(yīng)答”到“主動踐行”增磚添瓦。

上市公司應(yīng)順應(yīng)外部發(fā)展趨勢加強ESG治理水平。對內(nèi)完善ESG管理體制，并制定公司ESG發(fā)展戰(zhàn)略，以ESG理念引領(lǐng)公司可持續(xù)發(fā)展。對外加強對碳數(shù)據(jù)等ESG信息的日常記錄和管理，完善以公司官網(wǎng)為核心的日常信息披露，做好年度ESG報告等定期披露，加強碳排放、環(huán)境處罰等環(huán)境治理信息披露。此外，上市公司應(yīng)注重ESG報告的規(guī)范性并提高ESG報告的質(zhì)量，可參考GRI、TCFD和SASB標(biāo)準(zhǔn)范式，規(guī)范化披露ESG報告，列示關(guān)鍵指標(biāo)、強制披露和一般披露條目。

[1]張小溪.“雙碳”目標(biāo)下中國經(jīng)濟增長的內(nèi)涵、挑戰(zhàn)及應(yīng)對[J].發(fā)展研究,2022,39(3):35-43.

[2]陳寧,孫飛.國內(nèi)外ESG體系發(fā)展比較和我國構(gòu)建ESG體系的建議[J].發(fā)展研究,2019(3):59-64.

[3]馬險峰,王駿嫻,秦二娃.上市公司的ESG信披制度[J].中國金融,2016(16):33-34.

[4]邱牧遠(yuǎn),殷紅.生態(tài)文明建設(shè)背景下企業(yè)ESG表現(xiàn)與融資成本[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究,2019,36(3):108-123.

[5]張劍智,李海英,李桐,等.完善我國上市公司環(huán)境信息披露制度的思考[J].環(huán)境保護(hù),2017,45(20):36-39.

[6]張小溪,馬宗明.雙碳目標(biāo)下ESG與上市公司高質(zhì)量發(fā)展:基于ESG“101”框架的實證分析[J].北京工業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2022,22(5):101-122.